震安科技300767：收入高增趋势延续

事件描述浙南科技发布2022年一季报:一季度实现营收2.3亿元，同比增长51%，归属于净利润3000万元，同比增长10%，扣非净利润14%评Q1财政收入的高增长趋势公司一季度营收2.3亿元，同比增长51%第一季度处于生产和交付淡季，但公司收入继续创下历史单季度最高水平，比去年第四季度增长9%交付量的持续高增长反映了公司的订单充足考虑到《建设工程抗震管理条例》已于去年9月实施，隔震建筑从设计到采购仍需要一年左右的时间，目前立法中的市场尚未落地预计公司近期的出货量增长将以功能订单为主伴随着公司在功能市场的不断发展，甚至在市场触底之前，我们预计接下来一个季度的营收有望保持高速增长态势毛利率同比下降，但环比修复，费用减少第一季度毛利率约为37.5%，同比下降8.4%一是钢材价格大幅上涨，隔震支座用钢成本高二是云南省外业务占比增加，竞争压力大于云南省，所以云南省外毛利率低于云南省但一季度毛利率较上季度大幅提升，较上季度提升4.3个百分点，呈现积极趋势第一季度，公司费用率约为18.1%，同比下降7.5个百分点其中，销售，管理，R&D和财务费率分别变化—6.9，—2.4，+0.3和+1.5个百分点，销售费用率下降较多，或主要受疫情影响公司销售促销活动和差旅费减少此外，在第一季度，该公司计提了约460万英镑的信贷减值损失，而去年第一季度为260万英镑最终，公司一季度净利率为14.2%，同比下降5.3个百分点经营性现金流略弱公司第一季度经营活动的现金流量净额约为—3500万元，去年同期约为—2000万元第一季度，公司的平均收款期为233天，与去年同期相比几乎持平从现金现金比看，今年一季度为0.67，同比下降0.06，现金支付比方面，今年一季度为0.98，同比下降0.11隔震是被忽视的优质轨道，伴随着市场的大幅扩张，振安将充分受益《建设工程抗震管理条例》已于2021年9月1日实施，隔震公共建筑的市场空间将增加10倍，从目前的20亿元增加到200多亿元此外，450亿的房地产市场有望加速渗透，LNG储罐，地铁井盖，精密车间，酒窖，石化，核电等功能市场也将有助于增加，需求长期持续强劲公司拥有高产品质量标准，丰富的重大项目经验，庞大的销售和设计人员，品牌壁垒，服务能力等核心先发优势，以及稳固的领先地位在市场快速扩张，短期产能不足的背景下，公司将借助资金优势积极提升产能，拓展销售渠道，充分受益于市场爆发目前公司仍处于产能和政策的过渡期下半年伴随着市场落地和养产的逐步释放，收入端有望大幅提速，费用端也有望明显改善预计2022—2023年归属净利润为3.2亿元和6.5亿元，是PE估值的31—15倍会继续推荐风险1市场落地晚于预期，2.原材料钢的价格继续上涨