中国电建6016692022年一季报点评：营收增速有所放缓关注绿电价值重

投资亮点中国电建发布2022年一季度报告:2022年一季度，公司实现营业收入1286.05亿元，同比增长6.03%，实现净利润27.64亿元，同比增长5.04%，扣非后归母净利润24.34亿元，同比增长2.94%Q1 2022年新签合同额2475.79亿元，同比增长7.04%分业务看，能源电力，水资源及链路，基础设施和其他业务新签合同额分别为511.02亿元，950.64亿元，886.59亿元和127.54亿元，占比分别为20.64%，38.40%，35.81%和5.15%公司是国内水利电力建设龙头企业，巩固在水利水电工程建设市场的优势，发展基建业务2022年一季度，公司实现营业总收入1286.05亿元，同比增长6.03%收入增速放缓我们判断，一方面由于疫情，营收已经滞后，另一方面，2021年一季度营收增速高达54.54%，基数比较大公司2022年一季度实现综合毛利率11.05%，同比下降0.49pct，净利率为3.00%，同比下降0.34个百分点，毛利率的下降，我们判断主要是受疫情和经营成本增加的影响净利率下降幅度小于毛利率，主要是本期费用率下降所致2022年第一季度，公司费用率为6.68%，同比下降0.06个百分点，主要原因是R&D费用率下降公司2022年第一季度每股经营性现金流净额为—1.21元，同比减少0.08元/股现金回笼率下降幅度大于现金回笼率，是公司经营性现金流量净额减少的主要原因盈利预测和评级:我们调整了对公司的盈利预测预计2022—2024年EPS分别为0.61元，0.66元，0.71元，4月28日收盘价对应的PE分别为12.4倍，11.5倍，10.8倍维持谨慎增持评级风险:宏观经济下行风险，在手订单不及预期，建设项目进展缓慢，现金流恶化，坏账损失超预期