金山办公688111公司信息更新报告：业绩符合预期个人与机构订阅业务均高

长期成长路径明确，维持买入评级我们维持公司2022—2024年净利润预测13.24，17.70，22.96亿元，对应的EPS分别为2.87，3.84，4.98元/股目前股价2022—2024 PE分别为55.4，41.4，31与业绩预期一致，R&D的投资继续增加2022Q1，公司实现营业收入8.68亿元，同比增长12.26%，归母净利润2.51亿元，同比下降18.42%，业绩符合预期2)2022 Q1，公司毛利率为86.53%，同比下降3.21个百分点，环比上升3.08个百分点，主要是收入结构变化所致(3)费用方面，由于公司员工人数较2021年同期大幅增加，各项费用率有所上升，其中销售费用率，管理费用率，R&D费用率分别为19.82%，11.20%，35.19%，同比下降0.8，2.49，8.73个百分点(4)经营活动产生的现金流量净额为1.53亿元，同比下降32.76%，主要是员工工资支出增加所致一季度末，公司合同负债15.64亿元，较2021年末增加1.43亿元，同比增长79.13%，主要是认购业务预收账款增加，为认购业务后续增长奠定了良好基础个人和机构订阅业务都在高速增长从业务条线来看，个人和机构认购业务均高速增长，其中个人认购业务收入4.26亿元，同比增长36.72%，主要得益于用户基数的扩大和用户属性的长期转化，机构订阅及服务业务收入1.45亿元，同比增长78.72%，主要是云与协同应用体验的提升，推动了机构客户的云渗透率伴随着公司数字化办公平台的推广，有望为机构认购业务的增长提供新的动力，(3)机构授权业务收入2.32亿元，同比下降10.84%，主要是2021年Q1基数较高，但在信贷创新领域的具体推进节奏尚不明朗(4)此外，互联网广告业务收入6，512万元，同比下降45.88%，主要是公司优化用户体验和收缩广告业务线所致风险:公司业务发展不如预期，市场竞争加剧的风险