华鲁恒升600426：高景气助推业绩高增新项目不断加码成长

描述事件公司发布2022年一季报，实现收入81.2亿元，归属净利润24.3亿元，归属净利润24.1亿元公司拟投资30.78亿元建设两套4万吨/年尼龙66装置及配套设施建成投产后，预计年营业收入33.56亿元，利润5.34亿元拟投资10.31亿元建设高端溶剂项目预计年均营业收入45.45亿元，利润7.01亿元拟投资10.14亿元，置换同等容量3×480t/h高效大容量燃煤锅炉项目建设评论赛事高景气的延续，2022Q1取得了单季度最好的表现公司主要产品尿素，DMF，己二酸，醋酸，辛醇，乙二醇，己内酰胺，三聚氰胺，DMC，草酸2022Q1市场价格同比变化幅度分别为31.9%，64.3%，47.4%，—4.2%，—2.6%，1.6%，11.8%，70%成本方面，公司烟煤，动力煤，纯苯，丙烯，硝酸2022Q1市场价格同比变动幅度分别为78.5%，79.4%，49.5%，6.5%，7.6%，成本压力明显改善，但产品价格坚挺仍带来优异的业绩增长2022Q1煤价回调带动业绩环比上涨，看好后市支撑公司主要产品尿素，DMF，己二酸，醋酸，辛醇，乙二醇，己内酰胺，三聚氰胺，DMC，草酸2022Q1的市场价格变化幅度分别为2.5%，3.2%，7.5%，—29.5%，1.1%，—6.5%，—4.5%和—展望后市，尿素在农业的强力拉动下蓬勃发展，DMF行业无新增产能，预计上半年强劲运行，受下游PBAT，PA66和己二腈国产化的新需求推动，价格有望强势运行，去年底醋酸行业新增产能投产，供给端略有压力，但受到高油价支撑辛醇供需平衡，市场有望稳定，乙二醇产能压力大，但价格受原油价格支撑己内酰胺市场相对稳定，三聚氰胺受益于今年稳增长预期，下游板块有望有一定拉动，市场高位运行，DMC/草酸下游新能源需求旺盛，近期价格有所调整，或与行业淡季有关，但不改对后市的强烈预期在国内以煤炭为主要原料的供应保障背景下，烟煤/动力煤价格可能出现阶段性波动，但中长期仍将保持稳定总体来看，预计公司运行平稳，看好业绩增长新项目持续落地，中长期继续看好公司未来增长在德州煤炭指标有限的背景下，公司积极开发下游精细化工新材料产品，提高产品附加值20万吨尼龙6切片等装置预计今年上半年投产，尼龙66高端新材料项目，12万吨/年PBAT可降解塑料项目，高端溶剂项目加快推进荆州二号基地开辟了新的增长极，一系列项目陆续上马，支撑长期增长依托强大的成本优势，公司拟投资德州总部和荆州基地项目，支撑未来发展预计2022—2024年归属于净利润分别为73.2/76.5/86.8亿元，维持买入评级风险1下游需求不及预期，2.新项目的进展不如预期