鹏鼎控股002938：受益产能扩充及大客户新品拉动22年业绩高增可期

22Q1利润大增丁控股公布2022年第一季度业绩公司22Q1实现营收70.76亿元，净利润5.93亿元，扣非净利润5.90亿元我们认为公司22Q1的高业绩主要得益于1)营收的稳定增长:公司的MiniLED背光面板于去年在Q2开始量产，因此22Q1MiniLED背光面板较上年同期为增量业务此外，我们预计大客户iPhone 13旧款的良好市场表现以及3月份iPhone SE新机的发布也将带动公司淡季产品需求的增长，2)费用率提升:22Q1公司销售费用率/管理费用率/R&D费用率/财务费用率分别为0.54%/3.79%/4.87%/—0.17%，分别为—0.76 PCT/—1.59 PCTS/—1.24 PCTS/—0.01 PCT受益客户新产品发布，全年业绩增长可期展望Q2，我们预计3月份主要客户发布的iPhone SE3等新产品将进一步刺激Q2需求的增长，提高公司的淡季产能利用率此外，下半年iPhone 14系列新品的推出，有望有力支撑公司下半年业绩的增长此前公布的公司22年业绩指引，凸显了公司对全年业绩增长的信心2022年，公司计划实现营业收入356.47—389.78亿元，较2021年增长7%—17%，计划实现净利润38.13—41.45亿元，较2021年增长15%—25%利润增长指标高于往年产能扩张稳步推进，预计将维持22年的高资本支出软板方面，公司募集资金项目淮安柔性多层印刷电路板扩产项目已投入，2021年初计划的软板扩产计划已全部投产中国台湾省高雄市FPC项目一期投资计划继续推进，印度园将于2021年下半年投产，深二园二期也将按计划推进硬板方面，公司募投项目秦皇岛高档HDI PCB扩产项目已于2020年完成，淮安超薄PCB投资计划已量产，淮安一号园区投资计划及硬板改造投资计划，淮安三号园区高端HDI及先进SLP板智能制造项目均按计划进行，硬板领域的投资有利于公司产品类型多元化，增加服务器，汽车板等市场数量预计2022年公司资本支出将达到43亿元，用于投资总部大楼建设项目，深圳二号园区建设项目，淮安三号园区高端HDI及先进SLP载板智能制造项目，中国台湾省高雄FPC项目一期投资计划盈利预测和投资建议预计我公司2022—2024年营业收入分别为375.01/416.02/450.95亿元，2022—2024年归母净利润分别为4.043/46.59/53.11亿元，对应的每股收益分别为1.74/2.01/2.29元/股考虑可比公司估值，风险提示产能扩张不及预期的风险和下游需求波动的风险